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美联储加息对原油价格的“影响力”

时间:2018-6-21 16:14:15  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 回顾半个世纪美国经济史,美国一共经历了9次加息周期,由于1973年到1981年发生了两次石油危机,其间美国发生恶性通货膨胀,存在一定的极端因素。剔除前3次加息周期,本文分析了1983年后的6次加息周期,着重探讨加息周期下的美元走势以及对原油的影响。 美国自1983年开始的6轮加...

    回顾半个世纪美国经济史,美国一共经历了9次加息周期,由于1973年到1981年发生了两次石油危机,其间美国发生恶性通货膨胀,存在一定的极端因素。剔除前3次加息周期,本文分析了1983年后的6次加息周期,着重探讨加息周期下的美元走势以及对原油的影响。

    美国自1983年开始的6轮加息周期都有着不同的背景或目的,从经济数据上看,美国开始加息时,制造业PMI均介于50—60区间,CPI都处于2%以上的水平,失业率处于下降通道,平均下降1.3%。

    加息周期的经济背景

    从经济运行的阶段来看,一旦美联储确认经济复苏或经济繁荣就开始加息,在加息过程中经济仍然处于持续向好状态,消费持续活跃,失业率下降,直到加息到一定力度,经济活动开始降温,通胀指标开始回落,央行就停止加息。就本轮加息的目的来看,除了要应对通胀,美联储还要修正货币滥发的状态,加息的节奏缓慢、力度相对较弱,为此,美国还推出了降税+缩表的组合拳。从美国经济持续向好的走势来看,我们判断此轮加息周期已走入后半段。

    加息周期背景下美元走势的影响因素

    美国经济是影响美元指数走势的首要因素。历史上美国经济摆脱低迷走向持续复苏后,CPI开始抬头,美联储就考虑着手加息。加息理论上会提升美元资产的吸引力,资本有回流美国本土的预期,这为美元指数走高提供了强有力的支撑。但从实际情况来看,这6轮加息周期中,有3次美元指数走强,另外3次美元指数则走弱。所以美元加息和美元指数的走势并不同步,需要结合当时的宏观背景来看。分析美元指数除了需要关注美国经济的相对强弱外,还需要紧盯美联储的利率、金融市场的风险偏好、美国政府对美元的态度等因素。就本轮加息周期而言,美元目前大趋势还是走弱的,但年初以来美元已经触底反弹。

    由于欧元在美元指数构成中占了57.6%,欧元区、美国经济增速的相对强弱以及市场对欧洲央行和美联储的货币政策预期差决定着美元指数的走向。

    6月利率决议中欧洲央行选择维持三大利率不变,而美联储6月14日宣布加息25个基点,并暗示2018年一共将加息4次,与欧洲央行的零利率甚至负利率政策形成鲜明对比。在美联储加快加息步伐的同时,市场对欧央行退出量化宽松的预期升温,普遍预期欧洲央行可能在年内终止量化宽松,并于2019年中期首次加息。


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